KOSPI : où va la bourse de Séoul?

Nous avons pour habitude de regarder deux fois par an, le comportement de l'indice de la bourse de Séoul, le "Kospi". En effet, l'indice de Séoul est le canari dans la mine; il donne l'état de santé du monde.

Dans l'article précedent (article du 1 mars 2008) était posé la question d'une éventuelle récession mondiale. Un passage sous 1450 points serait un signe fort. Bien qu'ayant testé cette zone (ligne brune), le rebond est maintenant en cours.

Il faut pourtant parler de rebond, plutôt que de tendance haussière. Le Kospi reste depuis octobre 2007 (ligne jaune) dans une tendance à la baisse. Ce passage sous les 1450 pourrait se faire dans les mois à venir (3 à 12 mois) et la récession mondiale serait actée.
Cette récession mondiale plus ou moins attendue expliquerait la chute de l'ensemble des matières premières que nous connaissons pour le moment.

Surveillez où va la bourse de Séoul, elle donnera le signal de l'éventuelle récession mondiale.

USDindex: l'heure de vérité?

Contrairement, au attente du dernier article du 15 juillet 2008, l' USDindex n'a pas pris le chemin du sud qui pourtant paraissait le plus probable.

A l'inverse des attentes du 15 juillet (un retour à 70,70), l'USDindex s'est rendu une nouvelle fois sur sa droite supérieure du trend descendant (ligne verte).

C'est maintenant, cette semaine, l'heure de vérité: le cours passera-t-il au dessus de la droite de trend ( ligne verte)?
Si ce n'est pas le cas, ... ce qui ne monte pas ou plus ne peut que descendre ... dans ce cas il faut revenir à l'hypothèse antérieure: l'USDindex ira à 70,70.

Comme, nous les savons tous, les probabilités étaient la dernière fois en faveur de la baisse et le marché à fait l'inverse. Cette fois, les probabilités de baisse sont encore plus fortes et le marché decidera. Le cours de l'or réagira évidemment dans le sens inverse de l'USDindex.

DOW: Dow Jones en état permanent de faiblesse

Durant quinze jours, le rebond du Dow Jones dans le sillage des financières n'était qu'un feu de paille. Comme prévu, " une hirondelle, ne fait pas le printemps" (cf article du 25 juillet 2008).

L'état de faiblesse du Dow Jones est patent. L'index reste faible à CT et devrait allez retester les 10.800. A MT/LT, ce n'est guère mieux, mais un peu tôt pour se faire un avis ... attendons de voir le comportement du Dow à proximité de 10800.

Tiendra ou tiendra pas les 10.800?

Cela dépendra avant tout du nouveau "tour de passe-passe" des autorités américaines pour retarder l'innéluctable ... le Dow sous 10.000.

La crise financière grandit ... grandit

Naufrage et marée noire de l'Erika

La crise financière grandit ... grandit et grandit encore; elle contamine de nouveaux secteurs de l'économie, de nouveaux pays (ou nouvelles régions) et elle augmente en intensité.

Cette crise financière est en croissance exponentielle car vous assitez à trois phénomènes qui se conjuguent:

• l'effet tâche d'huile "1" c-à-d la contamination de nouveaux secteurs.
  
• l'effet tâche d'huile "2" c-à-d la contamination de nouvelles zones géographiques.
  
• l'effet boule de neige c-à-d l'augmentation avec le temps du nombre et du volume des défauts paiements au sein d'une catégorie de crédit.

Nous nous contenterons de quelques exemples:

• La crise financière a débuté par la crise des subprimes; elle se propage vers le reste du secteur du crédit immobilier, c-à-d les emprunts hypothécaires moins risqués. Elle se propage aussi vers le crédit à la consommation ( cartes de crédit) et les emprunts pour les achats de véhicules.
• Tous les pays (sauf le Golf Persique) connaissent maintenant une crise immobilière plus ou moins prononcée. La Russie se croyait épargnée par le ralentissement mondial; ce n'est plus le cas, le bourse de Moscou décroche.
• Le nombre de banques américaines en faillite ou sauvées de justesse est en train d'augmenter. Ce week end, deux banques américaines (First National Bank of Nevada, First Heritage Bank of California) ont été placées sous la tutelle de l'agence fédérale de garantie des dépôts bancaires (FIDC). Soit pour le moment aux USA, sept banques en faillites en 2008.

Agissez avant qu'il ne soit trop tard; protegez vos avoirs par l'achat d'or.

Pétrole: compagnies aériennes et mines aurifères

Le cours du pétrole est en baisse, mais reste malgré très onéreux. Vous le savez, cela a une incidence sur les compagnies aériennes. Un article du journal le Monde montre que le transport aérien traverse une crise majeur. Réduction du nombre d'avions, du nombre de destinations et de la fréquence des vols sont au menu de toutes les compagnies aériennes.

Il est intéressant de faire un parallèle avec l'industrie minière car ces deux secteurs (aérien, minier) sont très voraces en énergie. On estime qu'entre 20 et 30% des coûts de production (ou de transport) sont liés au coût de l'énergie. Dès lors, les deux secteurs devraient souffrir de la même manière.
Ceci n'est pas exact, pourquoi?

Il existe une grande différence entre la production minière aurifère et les compagnies aériennes: c'est le prix de vente. D'une part, les compagnies aériennes essayent avec difficulté de relever le prix des billets d'avions, mais c'est difficile car avec la crise économique le nombre de voyageurs diminuent et il y a une surcapacité de l'offre (trop de vols disponibles) par rapport à la demande. D'autre part, le prix de vente de l'or est en constante augmentation, mais encore faut-il que ce prix de l'or augmente plus vite que le prix de l'énergie.

Il est important de suivre le rapport entre le prix de l'or et le prix du pétrole, c'est le fameux "GOR" (Gold Oil Ratio). Actuellement, le prix du pétrole est un des facteurs clés à prendre en considération lors de l'analyse fondamentale d'une mine.

Idéalement, une mine doit:

• se situer dans une région où le pétrole est bon marché (le mieux, ci ce n'était Chavez, est le Venezuela).
• être près de route et de grande zone d'activité/population, pour avoir des coûts de transport faibles (éviter les mines en Artique, dans les iles du Pacifique, ...).
• être d'exploitation facile (haute teneur et près de la surface).
• avoir du minerai ne nécessitant pas ou peu de broyage.

Pratiquement, tous ces divers critères sont refletés dans le "cash cost" (le coût de production). Si ce "cash cost" est élévé et se trouve près du prix de vente de l'or et compte tenu, de ce qui précède, c-à-d le coût de l'énergie, il faut être plus que prudent. Car la hausse des coûts et en particulier du coût de l'énergie ne suit pas immédiatement la hausse du pétrole. Les hausses de l'énergie se font avec retard et sont brusques. Le dernier exemple en date est la hausse de 85% du tarif de l'électricité au Ghana qui a fait chuter le cours de Golden Star (GSS) de 25%.

Le "stock picking" (la sélection d'après des critères définis) des actions minières aurifères est indispensable.

Qu'est-ce que tout cela signifie? (W. Bonner)

Qu'est-ce que tout cela signifie ? Pourquoi le pétrole recule-t-il ? Pourquoi les valeurs bancaires remontent-elles ? Comment les Etats-Unis sortiront-ils du piège de l'endettement ?

Et la "guerre civile" entre l'inflation et la déflation ? Comment finira-t-elle ? Avec une explosion d'hyperinflation... ou avec le chuchotement de la baisse des prix, des faillites et de la récession ?

Le mieux que nous puissions dire, pour l'instant, c'est que -- comme dans toute guerre civile -- les civils se font tuer. Un jour ils tombent dans l'embuscade de la hausse des prix à la consommation... le lendemain ils se font assommer par la chute des cours des actifs. Le niveau de vie US revient à des niveaux qu'on n'avait plus vus en 40 ans.

Nous avons souvent fait remarquer que les salaires américains n'ont pas grimpé depuis longtemps. Les derniers chiffres sur le sujet montrent qu'il n'y a pas eu d'augmentation réelle depuis 1968. Depuis, chaque sou de hausse des salaires horaires a été compensé par l'augmentation des prix à la consommation.

Seuls les riches s'en sont bien tirés, nous a-t-on dit. Ils possédaient des actifs. Et les prix des actions ont grimpé en flèche. Mais si l'on calcule les prix des actions... ou de l'immobilier... en termes de gallons de carburant qu'ils permettent d'acheter, on s'aperçoit que même "les riches" ne sont pas aussi riches qu'ils le pensent. Le Dow permettait d'acquérir environ 2 200 gallons d'essence en 1968. Aujourd'hui, à 4,40 $ le gallon, le Dow en vaut environ... 2 200.
Evidemment, en termes réels, le Dow a baissé après 1968. Il fera probablement de même aujourd'hui.

"Eh bien, ça n'a pas l'air de beaucoup vous déprimer", a déclaré un journaliste durant une interview. "En fait, vous avez l'air de bonne humeur".

"Pourquoi devrais-je être de mauvaise humeur ?" avons-nous répondu. "La plupart des gens ne sont pas plus avancés maintenant que quand j'avais 19 ans. De toute évidence, quelque chose ne marche pas. Si les gens veulent s'enrichir, ils vont devoir faire les choses autrement -- comme par exemple arrêter d'essayer de dépenser jusqu'à devenir riche. Une économie de consommation ne fonctionne pas. Ca n'a jamais fonctionné. Kurt Richebächer -- paix à son âme -- avait raison sur toute la ligne. Le seul moyen fiable de s'enrichir, c'est la méthode à l'ancienne -- il faut dépenser moins qu'on ne gagne. Cela va peut-être choquer votre auditoire, mais c'est vrai. Je leur conseille d'essayer : dépensez moins que vous ne gagnez. Vous aurez plus d'argent. C'est comme de la magie... ou quelque chose comme ça"...

"Je suis aussi de bonne humeur parce que les choses se passent comme elles le devraient. Lorsque les gens dépensent trop d'argent... lorsque les spéculateurs jouent trop imprudemment... lorsque le gouvernement distribue trop de cash et de crédit -- il doit y avoir des conséquences. Un marché libre n'est pas un système conçu pour offrir des dîners gratuits aux gens. Il est conçu pour les rendre meilleurs -- en les récompensant quand ils font le bon choix, et en les punissant lorsqu'ils font le mauvais choix. Ces 20 dernières années -- au moins -- les gens ont fait des choses que les anciens économistes auraient considérées comme "sans morale". C'est-à-dire qu'ils ont dépensé plus qu'ils ne gagnaient... par exemple. A présent, c'est l'heure du châtiment. Ils sont rééduqués. Et ils finiront plus pauvres... mais plus sages".

"Franchement, nous préférerions être plus bête et plus riche, mais les marchés ne donnent pas un tel choix. Ils séparent les imbéciles de leur argent. C'est ce qu'ils font en ce moment. Alors pourquoi désespérer ?"

Dommage pour le malheureux qui a un palais en banlieue... un énorme prêt hypothécaire... et un gigantesque véhicule dévoreur d'essence pour se déplacer. Il doit apprendre sa leçon. Il doit réduire son train de vie... et dépenser moins d'argent.

Mais cela lui permettra de s'améliorer. Il pourra épargner de l'argent... construire un patrimoine... arriver à l'indépendance -- plutôt que d'être esclave de son 4x4, sa maison, ses créanciers et son périphérique.

William Bonner

(c) Les Publications Agora France, 2002-2008
Nota bene : reproduction partielle ou totale de la présente Chronique STRICTEMENT INTERDITE sans accord écrit de la société éditrice. La Chronique Agora est une lettre électronique quotidienne gratuite distribuée par les services financiers des Publications Agora. Si vous désirez appliquer les conseils et évoqués dans ce texte, n'hésitez pas à vous abonner à l'une de nos lettres.Pour plus d'informations : http://www.publications-agora.fr ou http://www.la-chronique-agora.com

La crise est terminée !?

Certains médias, surtout aux USA, (par exemple CNBC) laisse entendre que la consommation a atteint un point bas en juin, que depuis elle repart et que c'est le signe d'une sortie progressive de la crise ... le thème du jour: "les gens reprennent confiance et consomment à nouveau".

C'est exact depuis le début du mois, la consommation repart, mais il faut le dire, cette hausse de juillet s'apparente plus à un rebond après une chute verticale en mai/juin. Les américains ont reçu le " fameux" chèque promis par le président Bush afin de les aider. Enfin, juillet est le mois des vacances aux USA et il est connu que souvant les gens se privent de beaucoup, mais préservent une part de leur budget aux vacances qui sont un exutoire à une vie difficile de tous les jours.

Graphiquement, vous le voyez, la situation est claire: hausse de 2000 à mi-2007 et baisse depuis mi-2007. Le rebond CT de juillet s'inscrit dans le canal baissier.

"Une hirondelle, ne fait pas le printemps"... la crise continue.

HUI: ... et pourtant il tient

L'indice HUI a fait hier une chute importante ... et pourtant il tient.

Vous le constatez la cloture d 'hier se trouve à la rencontre de DEUX supports majeurs (lignes rouge et verte). En fait le cours n'a fait qu'une sortie brusque de son support mineur (fine ligne rouge), fait son "pullback" (sur la ligne verte inférieure) après le "breakout" et teste en même temps le support LT.

Graphiquement c'est classique et normal ... le cours devrait repartir rapidement à la hausse. L' évolution future CT du cours devrait se faire au sein du nouveau biseau (lignes rouge et verte supérieure).

la SEC et les actions aurifères

La "Securities and Exchange Commission" (SEC) est le gendarme de la bourse américaine.

La semaine passée la SEC, a établi de nouvelles règles concernant les ventes à découverts (en anglais: shorts) afin de protéger et rétablir la confiance dans les marchés boursiers américains.
En soi, c'est une action louable et justifiée, car si les bourses sont en chute rapide, il n'est pas utile d'aider à l'accélération de cette chute.

Malheureusement, ces règles s'appliquent aux actions du secteur financier et encore à certaines
sociétés. Pourquoi, certaines bénéficies d'une aide indéniable et d'autres pas? On ne peut guère parler d'un critère de selection basé sur l'état de sante car par exemple Fannie Mae, Freddie Mac et Citigroup sont protégés, mais pas Wachovia qui est pourtant bien malade.

Il y a plus grave encore pour nous "gold bugs", la SEC continue de fermer les yeux sur les pratiques de "Nacked Shorts" qui asphysie les "juniors mines" du secteurs aurifères et argentifères et fait perdre injustement de l'argent aux petits porteurs. Jim Sinclair et Jim Puplava sont les chantres de ce combat contre cette injustice.

La SEC ne fait pas son boulot ou le fait mal ... et surtout laisse à penser que c'est maintenant "le temps des copains" où l'on pratique le népotisme.

PPT: Plunge Protection Team à l'action ...

La journée d'hier est un exemple parfait de la façon de travailler de la Plunge Protection Team (PPT).

La PPT c'est quoi?

• En 1987 le gouvernement américain a créé le "Working Group on Financial Markets" dans le but de protéger le marché financier américain. Par la suite, on appellera plus familièrement ce groupe sous le nom de PPT ou "équipe de protection contre la dégringolade". Cette équipe est et reste fort discrète (la majorité des américains ignorent son existence) ... car théoriquement le marché est libre. C'est du moins l'idéologie officielle du capitalisme américain!

Quel est le but de la PPT?

• Nous venons de le dire: protéger le marché financier américain. En pratique cela veux dire divers choses: protéger le dollar, protéger le marché des actions, protéger le marché obligataire. Donc la PTT peut intervenir partout dans l'intérêt de l'économie US; son rôle principal est la défense de la devise américaine.

Quand la PPT intervient-elle?

• La PPT intervient principalement quand le dollar est attaqué. C'est ce que vous avez vu hier. La PPT défendait le dollar en ayant pour règle d'intervenir sous 71,8 pour l'USDindex.
• Dans un premier temps (t1) l'USDindex reste au dessus de 71,8 et le marché agit librement. L'USDindex fluctue et l'or grimpe avec une belle constance.
• Subitement, le cours de l'USDindex est sous la barre de 71,8 (rond violet) et le bouton de panique est déclenché. La PPT intervient massivement en soutient du dollar (t2). Inversément, avec un très léger décalage, l'or plonge.
• Dans la troisième phase (t3), l'objectif de la PPT à 72,5 est atteint et la PPT relache son éffort
• Dans un quatrième temps (t4), l'intervention de la PPT porte ses fruits, le marché est a nouveau libre et avance maintenant sans contrainte dans la direction "cornaquée" au temps (t2) par la PPT.

Conclusion, si la PPT est intervenue c'est à cause d'un danger imminent et l'intervention de la PPT est une réussite ... à COURT TERME.

Il ne faut jamais désespérer car le marché a toujours le dernier mot; c'est la fameuse "main invisible" d'Adam Smith. La marée de l'or monte, rien, ni personne ne peut l'arrêter durablement.

Dans un article ultérieur, nous essayerons de voir comment travaille la PPT.

WTIC: le pétrole, que peut on espérer?

Le cours du pétrole est à la baisse depuis dix jours. Vous le savez parfaitement si vous vous rendez à la pompe, il n'est pas pour autant bon marché.

Que peut -on espérer en matière de prix du pétrole? Répondre de façon certaine est impossible, tant le pétrole est une matière sujette à fluctuation; la spéculation, la géo-politique et la météo jouent un rôle primordial et peu prévisible. Limitons nous à une analyse technique, qui est déjà riche d'enseignement.

Si le cours du pétrole était encore à 51$ en janvier 2007, il en est bien loin. Il existe maintenant "une muraille de Chine", un mur infranchissable à 80$. Nous ne connaitrons plus le pétrole sous cette barrière de 80$.

D'une façon, plus réaliste une belle chute prolongée permettrait un retour sur la droite trend ( ligne rouge) et sur le support à 120$. 120$ constitue vraisemblablement "LE" point bas à espérer. Le cours du pétrole évoluera peut être à la hausse au sein d'un niuveau canal "A?". Cette hausse, commencée en janvier 2007, resterait en place et serait toujours aussi rapide.

Il faut encore insister, 120$ est un espoir, rien ne permet de dire que le cours ira à ce niveau. De plus, 120$ pourrait être que temporaire, et constituerait une nouvelle base de départ pour une nouvelle hausse.

Quoiqu'il en soit, même à 120$, le pétrole sera toujours très cher et restera un facteur qui handicape lourdement l'économie. Plus particulièrement, l'industrie de l'extraction minière (aurifère et autre) devra faire face à ce coût de production. Seul, une hausse importante du prix de vente des MPx permettra de compenser cette hausse du coût d'extraction. Ce mouvement à commencé (voir article du 18 juillet 2008), mais reste timide.

$BKX: Crise financière en cours ?

Le graphique LT montre l'ampleur de la grise du secteur financier. L'indice est descendu la semaine passée sous un niveau inconnu depuis 1997.

Le graphique CT montre l'existance d'un solide rebond depuis le 15 juillet.

Peut-on dire pour autant que la crise financière est derrière nous? NON et NON, ce rebond est du à l'interdiction de pratiquer des ventes à découvert sur toute une série d'actions du secteur financier.
Il est maintenant interdit d'accélérer dans les descentes, mais le véhicule financier reste en roue libre et peut toujours aller dans le fossé de la route.

Freddie et Fannie semblent provisoirement hors de danger (immédiat); de nombreuses banques et institutions financières pourraient suivre le chemin de la faillite comme IndyMac Bank l'a fait la semaine passée.

Le rebond de l'indice des banques ne signifie en aucune façon la fin de la crise financière.

Ratio or/pétrole: le retour(nement) du "GOR"

Nous l'attendions tous ... c'est un fait le "GOR" est reparti à la hausse. Après un belle hésitation de quinze jours (peu visible sur ce graphique hebdomadaire), le point bas a été trouvé, un peu au dessus de la droite de support (ligne rouge), tout en état un nouveau "lower low" (sous la ligne brune).
C'est une très bonne nouvelle, pourtant un malaise subiste. Laissez moi vous expliquer mes sentiments en la matière.

• Oui, la baisse du pétrole entraine une baisse des coûts de production des mines.
• Le pétrole baisse, mais il n'est pas bon marché.
• Certaines mines, avec un pétrole encore cher, ne sont pas rentable, ne sont plus rentable. La hausse du coût de l'énergie est là. Par exemple le cours de Golden Star Resources au Ghana a chuté de 25% à l'annonce de la hausse du tarif de l'électricité. C'est aussi vrai en Afrique du Sud et dans le reste du monde
• Mais surtout, il y a tout le reste ...

Par tout le reste, il faut comprendre:

• la volonté de beaucoup de gouvernements de taxer, nationaliser, faire payer des royalties, ... de saigner la bête (voir Pacific Rim - PMU et Crystallex - KRY).
• le manque de capitaux qui se fait sentir pour certaines mines suite à la crise financière
• la situation générale des valeurs boursières.
• les manipulations des "shorts" qui essaye de maintenir les cours la tête dans l'eau afin de finalement faire des achats à bon compte ...

et c'est aussi une cause d'espoir car les "majors" riches en capitaux (par exemple Newmont, GoldCorp, Barrick) sont à l'affut dans un jeu immense de pac-man afin d'acheter des "juniors" avec des réserves.

Une chose est certaine, les sociétés de royalties (Royal Gold - RGLD, Tanzanian Royalties - TRE et la petite Euro Ressources - EUR) devraient moins (ou pas) subir les coûts élévés de production car les royalties sont payables généralement à partir d'un prix de vente défini, sans tenir compte des coûts.

Rien n'est simple, certaines mines profiterons de la baisse du pétrole et d'autres pas. Il faut les étudier cas par cas.

GOLD: retour à la tendance longue

Prendre du recul et faire simple est très utile.

C'est la période des vacances et bien qu'il faut toujours avoir un oeil sur les cours; il n' y a pas lieu de s'alarmer outre mesure à la moindre baisse (ou hausse?).

Il est évident qu'un cours ne progresse jamais d'une façon continue ... il y a des hauts et des bas. Ce qui importe en fin de compte c'est la tendance LT; en mathématique et économie c'est ce que l'on appelle la droite de tendance ou droite de trend ou encore droite des moindres carrés.

Vous avez à votre disposition un petit graphique bien utile disponible dans la colonne de gauche du blog Silver Gold Charts. Il est repris ci-dessus à des fins d'illustration de l'article.

Vous remarquez:

• la droite de trend sur une durée de un an (ligne bleu) est orientée à la hausse: la pente de la droite est correcte. C'est parfait, pas de motif d'inquétude à LT. Si cette droite venait à prendre une pente moins forte il faudrait commencer à se poser des questions. Inversément, une pente plus forte indique une accélération de la hausse du cours de l'or à LT.
• le cours de l'or serpente autour de la droite de trend. Il y a un effet de balancier permanent. Le cours va au-dessus de la droite, s'écarte "de trop" du trend et part dans la direction inverse. Le cours passe en dessous dans des proportions plus ou moins équivalente, s'écarte du trend et repart vers le haut ....
• Ce mouvement de balancier, permet de voir la tendance MT du cours de l'or. Actuellement, le cours est sur la droite de trend et se prépare à aller au dessus de la droite de trend dans le cadre d'une nouvelle oscillation.

IL ne faut pas sous estimer sous prétexte de simplicité, cette façon de voir la tendance longue d'un mouvement pluriannuel. Par exemple, en moyenne un trend horizontal indiquerait une fin de cycle haussier (ou baissier) avec "seulement" six mois de retard; ce qui est très honorable dans un contexte d'un investisseur LT. Ainsi en 2001, le suivi de cette droite de trend et le passage d'une droite descendante à une droite montante vous aurait renseigné sur la hausse du cours de l'or dès juillet, c'est à dire quand l'or était à moins de 300$.

Et voilà, c'est simple ... suivez le trend et le mouvement du pendule!

PS: Cet article est délibérément simple et s'adresse à des néophytes.

GOLD: c'est bon et ...prudence

Le cours de l'or est à la hausse et tout va bien. Ou plus exactement, tout va mal suite aux crises financière, pétrolière, géopolitique (Iran) et l'or est LA valeur refuge.

Aussi longtemps que la situation sur ces trois fronts principaux (finance, pétrole, Iran) n'évolue pas ... le cours de l'or continuera sa montée et ne sera pas freiné.

Dans un tels contexte, laissons l'or travailler à la hausse et profitons des vacances ... mais n'oubliez surtout pas de garder un oeil sur l'évolution des "trois fronts".

Graphiquement, à LT l'or a un beau support à 850$ et un sommet historique (1033$) qui ne demande qu'a être battu.

A MT, 1000$ constitue toujours un fameux seuil psychologique, certains pourraient essayer de faire chuter l'or dès que les 1000$ seront atteint. Pour les "bears" sur l'or, idéalement une attaque se fera entre 1000$ et 1030$; ils devront essayer d'envoyer l'or au tapis à ce moment. La méfiance reste de mise, car le niveau des commerciaux du COT est très haut ... il serait étonnant qu'ils restent sans réagir.

Quand aura lieu cette attaque sur l'or?
Elle aura lieu dès qu'un des "trois fronts" changera et/ou que l'or sera près de 1033$!

Prudence, en vacances, ne dormez que d'un oeil !

USDindex: c'est mauvais et ...

Après la fête et le long week-end du 14 juillet, faisons le point. Un retour à la situation de l'USDindex est toujours intéressante car en fait le cours du dollar, c'est le cours de l'action d'USA Inc.

Vous le constatez, le graphique n'est pas beau. L'USDindex devrait chuter dans les prochains jours. En effet, le cours est incapable de sortir de son biseau MT ( grande ligne verte) et est sorti de son canal CT ( petites lignes rouge et verte).

Idéalement, le cours de l'USDindice forme une ETE ( ligne grise), ce qui devrait envoyer le dollar plus bas. Il devrait aller retester le support historique (ligne brune) à 70.70.

En bref, la situation du dollar est mauvaise et c'est bon pour l'or.

Fannie Mae, Freddie Mac trop gros pour chuter ?

Faisons un petit inventaire:

• 12.000 milliards de dollars (mdd) d'emprunts hypothécaires aux USA (en anglais: 12 trillions)
• 5.200 mdd d'emprunts hypothécaires (43% du marché) rachetés par Fannie Mae et Freddie Mac (F&F) aux établissements de crédit (ce qui permet aux banques d'accorder de nouveaux prêts)
• 5.200 mdd d'obligations émises en contrepartie par F&F et achetées par les banques centrales, banques, fonds de pensions, sociétés d'assurances, ... car ces obligations sont "théoriquement" garanties par l'état américain et ont une notation "triple A"
• 200 mdd d'emprunts de garantie par la FED
• 17,4 mdd d'actifs (fonds propres) de F&F
• 4,5 mdd de "lignes de crédits" mis à disposition de F&F suite à un vote du congrès

Vous voyez immédiatement que F&F sont trop gros pour chuter car si ils chutent c'est l'ensemble du système financier US et peut-être mondial qui explose.

Comment garantir l'ensemble des emprunts?

Actuellement 600 mdd d'emprunts sont déjà considérés comme perdu/non-remboursé (les emprunteurs ne remboursent plus faute d'argent)... Ce n'est qu'un début car ceci ne concerne que la catégorie la plus vulnérable des emprunteurs (les fameux subprimes). L'état américain est "théoriquement" solidaire et doit se substituer aux emprunteurs défaillants. Ceci parait fort difficile compte tenu de la somme à pourvoir (+600 mdd) par rapport au bubget de l'état qui est de 2.730 mdd ou aux rentrées fiscales qui sont de 2.570 mdd (chiffres de 2007).

Comme faire, pour sauver F&F?

Ce que la presse ne dis pas c'est que F&F sont aussi trop gros pour être sauvé.

Reste l'ultime solution pour l'état américain: rembourser/garantir en monnaie de singe. Créer encore plus de monnaie et d'inflation.

DOW: God save Wall Street

L' article du 12 juin 2008 avec son graphique LT du Dow Jones, vous montrait que "ça va mal, très mal", la droite majeure de support allait être enfoncée ... et comme vous le constatez, il n'y a pas d'amélioration!

Heureusement, le Dow Jones arrive dans une immense zone de support comprise entre 9.500 et 11.000 points.
Malheureusement, le graphique du Dow Jones montre deux ETEs qui devraient envoyer plus bas, beaucoup plus bas le cours.
Vous pouvez espérer un miracle avec un retour vers 12.000 ou une déroute vers 7.500.

Vous me direz 12.000 ou 7.500, c'est pas du tout la même chose; alors que faut-il espérer?

Une nouvelle fois, comme nous en prenons de plus en plus l'habitude, regardez le cours en enlevant les "lunettes roses" faite par le dollar. Regardez le Dow Jones exprimé en euros; là encore, la situation n'est pas brillante, mais n'est pas désespérée. Le Dow Jones pourrait trouver un support à 68,5 (-3%) et un support majeur à 61 (-18%). Sinon, ce sera le KRACH dans la zone 30/40 avec une chute de -40 à -50%.

Le Dow(n) reviendrait finalement à la moitié (FIBO -50%) de la valeur de son record historique!

Le miracle attendu n'est pas encore au rendez-vous. Pourvu que, l'administration Bush ne perde pas patience et ne face le choix de vendre son âme au diable, en attaquant l'Iran.

God save Wall Street (Dieu sauve/protège Wall Street), pour la paix du monde.

WTIC/XEU: jusqu'où ira la hausse du pétrole?

Ainsi que vous le savez la chute dollar fausse la vision des cours. Ceci est vrai pour la bourse en général (cf article du 3 juillet 2008) et c'est aussi vrai en particulier pour le cours du pétrole. Une autre vision du cours du pétrole se dégage lorsque celui-ci est exprimé en euros.

A LT, le cours atteint maintenant, la partie haute de son canal historique (comme on dit en Corse). Le cours du pétrole est peut être mûr pour une correction de 15 à 20% vers la droite des sommets (ligne jaune).

A CT, le graphique est plus explicite, le cours du pétrole est dans un biseau ascendant (lignes verte et rouge) et est actuellement sur un support. Le pétrole pourrait maintenant ou sous peu connaitre une sortie par le bas de ce triangle et un retour vers 0.75 serait possible, soit une baisse de 19%.

Si le pétrole, le "si" reste d'actualité face à la politique et à la spéculation, chutait de 20%, il resterait malgré tout cher et l'économie continurait de souffrir de son cours élévé.

Vous avez en fin de compte, le choix entre un fort ou un peu moins fort ralentissement économique mondial et nous n'évoquons même pas la crise financière qui elle aussi impacte lourdement la croissance.

WTIC: pétrole, la hausse jusqu'où ?

Disons le franchement, personne ne peut vous dire où ira le cours du pétrole. Cette matière première fait l'objet de toutes les manipulations possibles, tant au niveau politique, qu'au niveau boursier/spéculatif. Alors, le plus simple et le plus prudent reste d'adopter une position d'attente; le marché nous dira si la hausse est finie ou continue.

L'analyse graphique, vous fournit quelques pistes de réflexions.

A LT, la hausse du cours du pétrole est très clairement établie au sein d'un canal haussier, l'objetif final devrait se trouver au environ de 200$.

Evidemment, cette hausse se poursuivra ... pour autant que la baisse n'est pas enclenchée. Mr de La Palice n'aurait pas dis mieux.

Pouvez vous parler de baisse à CT/MT après la belle chute du cours d'hier?
Non, le graphique CT/MT montre une progression du cours du pétrole depuis le mois de février 2008 en escalier. La hausse pourrait repartir dès aujourd'hui. Si ce n'était le cas, il faudrait quitté le canal "A" pour parler d'une possible baisse. Là encore, il faudrait enfoncé le canal "B" pour évoquer non une baisse, mais un ralentissement de la vitesse de la hausse. Enfin, le cours du pétrole devrait passer sous 120$ pour pouvoir parler franchement de baisse.

En bref, tant que le cours reste au dessus de 120$, la hausse se poursuit vers 200$.
Ce n'est guère enthousiasmant pour l'économie car même un retour vers 70/80$ ne mettrait pas en péril le trend LT de la hausse du pétrole.

Des nouveaux modes de production, de consommation et de transport devront se mettre en place dans les années futures dans le monde entier.

Ratio Gold/Oil: le lien entre pétrole et or semble rompu

La crise se développe. La plus grande incertitude règne sur la santé de la finance mondiale. Pourtant, la relation qui enchaînait le pétrole à l'or depuis presqu'un siècle semble rompue. Que se passe-t-il ?

Pour commencer, il faut se souvenir que le nombre de barils de pétrole que peut acheter une once d'or a toujours été fluctuant depuis le début du 20ème siècle : il s'inscrit dans une bande assez large qui va de sept à 28, en négligeant le pic dû au début du premier choc pétrolier.

A la fin de la dernière crise financière majeure, en 1980-1981, l'or achetait environ 20 barils de pétrole. Je considère que la crise actuelle a véritablement commencé en 2000 avec le dégonflement de la bulle internet. Depuis cette date, le GOR (Gold Oil Ratio, ratio or/pétrole) s'inscrit entre 7 et 14. En août 2005, un plus bas a été atteint en clôture avec 430 $ pour l'once et 70 $ pour le baril, soit un ratio de 6,14.

La spéculation sur le pétrole : attention aux idées reçues
Depuis cet été, la spéculation s'est portée sur le pétrole pour plusieurs raisons :

- L'or est un actif improductif
- Les intervenants sur les marchés appartiennent à une génération qui a toujours connu la monnaie fiduciaire et ignore le principe que la monnaie puisse être garantie par un actif physique
- Le pétrole était vu comme ayant un potentiel de hausse du fait de la théorie du Peak Oil (réserves déclinantes).

Bref l'or noir est devenu la valeur refuge qui présente plusieurs avantages par rapport à l'or jaune :

- Il est productif (il sert à produire de l'énergie)
- Il est utile et pas simplement décoratif
- La demande est inélastique (on en aura toujours besoin).

Tout le monde parle de la spéculation sur l'or noir, mais pourtant, un détail est troublant : la déclaration des courtiers du COMEX américain (le Commitment of Traders, ou COT, publié par cette place de marché) montre que les positions des traders non commerciaux ne sont pas si importantes. En fait, elles sont de 44 % alors que des niveaux de 49 % ont déjà été atteints par le passé. Les spéculateurs acheteurs longs -- ceux qui espèrent que le prix va monter mais n'ont aucun autre intérêt à détenir du pétrole -- ne sont donc pas si nombreux que cela, comparés à ce qui se passe, par exemple... pour l'or. Sur le Nymex, le COT montre que les spéculateurs détenteurs de contrats longs ne sont que 2 % contre un plus haut de 18 %.

Contrairement à une idée reçue, la spéculation sur le pétrole est loin d'être intense. Elle est loin de records précédents et elle est inférieure en volume à la spéculation qui règne sur l'or.

L'or : pas encore remonétisé dans les esprits
La demande d'or est élastique. Celle qui provient de la bijouterie se tarit lorsque les prix deviennent trop élevés. La demande industrielle est secondaire et la demande monétaire a disparu puisque les banques centrales détiennent seulement 10% de leurs réserves en or. Les prix actuels de l'or sont essentiellement tirés par la demande d'investissement. Cette demande provient non pas des banques centrales mais des investisseurs privés qui sentent la situation se détériorer. Les bullions ont ainsi été surnommés la Banque centrale du peuple. Mais ce processus débute à peine. Il n'en est pas au stade de massification, stade qui témoignerait que l'or est en train de se remonétiser.

Les coûts de l'énergie constituent en moyenne un tiers des coûts de production de l'or. Une augmentation de 50% du prix du baril doit donc se traduire par une augmentation de 16,6% du prix de l'once pour que les marges des producteurs restent inchangées. Ce n'est pas ce qui se produit depuis le début de l'année.

En conclusion, l'or est en retard sur le pétrole, même au niveau actuel du GOR. Le GOR renaîtra de ses cendres lorsque l'or sera remonétisé dans la psychologie des investisseurs institutionnels. Cette étape arrivera avec la faillite des banques. Cette faillite semble aujourd'hui presque inéluctable au vu de la détérioration des créances des entreprises mises à mal par la récession.

Meilleures salutations,

Simone Wapler
Pour la Chronique Agora

(c) Les Publications Agora France, 2002-2008
Nota bene : reproduction partielle ou totale de la présente Chronique STRICTEMENT INTERDITE sans accord écrit de la société éditrice. La Chronique Agora est une lettre électronique quotidienne gratuite distribuée par les services financiers des Publications Agora. Si vous désirez appliquer les conseils et évoqués dans ce texte, n'hésitez pas à vous abonner à l'une de nos lettres.Pour plus d'informations : http://www.publications-agora.fr ou http://www.la-chronique-agora.com

HUI à CT: du bon et du moins bon

A CT, le bon côté des choses est que l'indice HUI évolue dans un canal CT "A" et a cassé à la hausse les deux droites de résistance reliant les anciens sommets ( longues lignes vertes).

Le moins bon côté des choses est que l'indice fait maintenant son pullback sur les anciennes résistances. Le point bas devrait être entre 430 et 420; puis le cours de l'HUI devrait repartir à la hausse.

A un peu plus long terme, CT/MT, la hausse semble vouloir se faire depuis début mai dans un canal "B" ayant une pente assez faible et donc la hausse de l'indice HUI ne semble pas pour le moment promis à un regain de vigueur.

HUI à la hausse, mais lente à CT/MT.
Par contre, à MT/LT, la situation reste peu enthousiamante (article du 3 juillet 2008).

GOLD: Or et hausse du taux directeur de la zone EURO

Que dire?
Dans le cadre de la hausse du taux directeur européen à 4,25% et d'une poursuite de la hausse du pétrole, CONTRE TOUTE ATTENTE, le dollar redresse la tête et l'or courbe l'échine.

C'est pour le moins bizarre, et quand l'on prend en compte que ceci se passe à la veille des vacances annuelles américaines (semaine(s) englobant "independance day"), il ne faut plus grand chose pour comprendre qu' une petite intervention (ce n'est que moins 1,8%) a eu lieu.

Il faut freiner la hausse de l'or pour cacher l'inflation et inciter l'épargne à rester investie dans des dépôts ayant des taux réels négatifs.

"As usuel" (comme d'habitude), le cours de l'or est freiné, mais jamais vaincu dans sa hausse vers de nouveaux sommets.

S&P500: Optimisme ou réalité (en echo a Forcast Invest)

Comme beaucoup d'entre-vous, la lecture du site/blog "Forcast Invest" de notre partenaire, ami et concitoyen "Forcast" fait parti de nos occupations favorites. Il y a toujours matières à réflexions dans les articles choisis et les commentaires. L'article "Optimisme ou réalité " a particulièrement retenu mon attention.
Ainsi que vous pouvez le voir dans le graphique du dessus (fourni par Forcast Invest) et d'après les commentaires: "J’ignore si ce support en bleu est bien valable mais une chose est certaine c’est un point stratégique clef défendu bec et ongle par….. ? PPT (plunge protection team) qui sait ? En observant les longes ombres basses des dernière bougies mensuelle on voit bien que sur ces niveaux ca achète ferme, ce niveau correspond aussi a une méga résistance fibo (38.2) qui résiste pour la troisième fois aux attaques incessante des bears pour l’instant ce support plie mais ne rompt pas, un bear dirait plus un support est testé plus il devient faible, c’est vrai également." , le cours au sein du canal (entre les deux lignes bleus) devrait être préservé à tout prix.


Si, vous regardez, dans une perspective TLT, ce même graphique, vous voyez que le cours est maintenant sur LE support TLT. Un redémarrage du cours présenterait l'avantage à MT du maintient dans le canal ascendant (lignes rouge et verte) et SURTOUT sortirait du triangle (lignes rouge et brune) ascendant. Il déboucherait à terme dans une configuration TLT extrêmement bullish du type "tasse et anse".

Par contre, si vous regardez le même cours du S&p500 exprimé en euros, la situation est totalement différente. La magie du dollar n'est plus là pour créer l'illusion.

Le cours du S&p500 est dans un triangle descendant, il teste les deux supports (lignes brunes). Les oscillateurs ( RSI, MCAD)sont mal orientés et la MM50 croise à la baisse à MM200. Si les lignes de supports sont enfoncées ce sera le krach

Nous vivons des temps passionnant! Qui de la réalité péssimiste ou de l'illusion optimiste prévaudra? C'est la question de l'été.

HUI: situation peu enthousiasmante

Depuis le dernier article (article du 24 juin 2008) au sujet de l'indice "Goldbugs" la sitaution s'est améliorée: le cours a franchi sans difficulté les deux droites de résistances (lignes fines vertes), mais il semblerait que 466 constitue un nouveau sommet pour le moment.
En effet, graphiquement la situation n'est pas des meilleures:

• à CT, les oscillateurs sont à la baisse; 420 (ou même 410) pourrait être retesté.
• à MT, ce sommet de 466 permet de replacer le cours de l'indice HUI au sein de deux canaux descendants "A" et "B".
• à LT, vous pouvez voir la formation d'un triangle (lignes rouge et verte, n°1) dont la sortie par le haut (?) devrait encore prendre du temps (un à deux mois)

Donc graphiquement, il ne faut pas avoir d'espoir de hausse rapide.

Dans la réalité, une forte chute ou un krach général de Wall Street entrainerait aussi les mines. Par contre, une baisse forte et durable du cours du pétrole (est-ce possible?) et/ou un scandale de dénonciation des "naked shorts" auprès de la justice américaine (cf Sinclair et Puplava) donneraient un coup de fouet à la hausse du cours de l'HUI.

En attendant, ces très hypothétiques évenements, le cours de l'HUI devrait faire du "running flat" (courrir à plat) dans la zone 420/450 pendant l'été.

USDindex: la chute immédiate ou retardée ?

Demain la Banque Centrale Européenne dira quel sera le nouveau taux directeur. Ceci devrait influencer le cours du dollar représenté ici via l'USDindex.

Deux possibilités (lignes violettes): la chute sera immédiate ou retardée ... et le cours de l'or ira lui aussi en fonction inverse de l'évolution du dollar.

Mais, finalement peu importe: le dollar ira plus au sud et l'or plus au nord.

L'evolution de la situation economique et l'or (1)

N. Kaldor

Vous lisez de plus en plus souvant des analyses faisant état d'une situation économique en train de ralentir. On vous parle d'inflation, de déflation, de ralentissement économique, de chomage, de déficits, ... Il faut bien reconnaitre que toutes ces informations manquent d'une vue d'ensemble cohérente et il est bien difficile de voir quelle sera l'évolution de la situation économique.

Pour ce faire une "modélisation" des grandes tendances économiques est utile.
Commencons par le commencement ...

Quels sont les principaux axes de l'économie d'une nation?
Ils sont au nombre de quatre:

• la production de biens et de services
• la monnaie
• l' emploi
• le commerce

A chacun de ses quatre éléments correspond une mesure chiffrée facilement rencontrée dans la presse économique (c'est pour cette raison qu'elles sont privilégiées):

• le produit intérieur brut (P.I.B. ou G.D.P. en anglais)
• le taux d'inflation
• le taux de chômage
• la balance commerciale en % du P.I.B.

Bien sûr, il est possible de faire des tas d'autres mesures, mais à partir de ces quatre mesures, il est possible de faire un modèle mathématique simple: le carré magique de Kaldor

... à suivre