Jean-Philippe Roos (Natixis Asset Management): analyse du marche de l 'or

Interview du 12 juin 2008 réalisé par JDF

HGX: l'immobilier US à nouveau en chute

L'article du 28 mai 2008 faisait craindre le pire. Le pire est arrivé: la chute est de retour.
Voici le retour du cercle vicieux, les difficultés dans l'immobilier ... deviennent récurantes. Un article du 4 avril 2008, expliquait ce problème.

PS: C'est les vacances, alors ... les articles sont réduits!

GOLD: double ETEs inversées !

Hier fut une journée exceptionnelle pour l'or. La plus forte hausse en valeur du cours de l'or (35$) depuis 23 ans. Les marchés ont peur de la bourse , de la finance, de l'immobilier, du prix du pétrole, ... et maintenant de l'inflation. Les motifs pour investir dans l'or ne manquent pas.

Graphiquement, le cours de l'or est en présence de DEUX ETEs inversées (E1T1E1 et E2T2E2), les objectifs de cours (lignes jaunes) données par ces ETEs permettent d'être optimiste, mais il faudra d'abord confirmer le tout par un passage au dessus de 935$.

L'été sera chaud pour l'or, contrairement à la "saisonnalité" habituelle du cours de l'or qui veut que le redémarrage de la hausse se fasse en septembre.

L'inflation, le meilleur ami de l'or ! (redif. du 12 juin 2007)

Cet article est la rediffusion d'un article paru le 12 juin 2007.

Sans conteste, le chien est plus fidèle ami de l'homme.
De même l'inflation est le meilleur ami de l'or.

Voici pourquoi!

L'inflation (qui se définit comme une création de monnaie excessive) entraine, comme chacun le sait la hausse des prix. Ceci a une conséquence dramatique sur l'épargne (surplus du revenu, restant après la consommation) : l'argent épargné perd de son pouvoir d'achat au fils du temps. Les individus (ou les autres agents économiques) qui ont une épargne cherche un moyen de conserver le pouvoir d'achat (PA) de cette épargne.

La situation est simple; passez en revue les diverses formes d'épargne et regardez comment se comporte un placement dans chaque catégorie.

1. Placements monétaires, argent liquide (cash)= perte de PA
2. Placements monétaires, carnets de dépôts, livrets d'épargne, ... = perte de PA si les taux proposés sont inférieurs au taux de l'inflation
3. Placements monétaires, achat de devises étrangères = perte du PA si l'inflation est généralisé dans toutes les devises (ce qui est le cas, grâce à la mondialisation)
4. Actions = perte du PA car en général les cours diminuent avec la hausse des taux et la baisse de la consommation (due à la baisse du PA)
5. Obligations = perte du PA car les cours diminuent avec la hausse des taux
6. Immobilier = perte du PA car les prix diminuent avec la baisse de la demande et la hausse de l'offre due à la hausse des taux des emprunts immobiliers.
7. Matières premières = perte de PA car les prix diminuent avec le ralentisement économique qui diminue la consommation (due à la baisse du PA) de matières premières et donc la demande.
8. Or: n'est pas a proprement parlé une matières premières comme les autres car elle n'est pas consommée. Sa valeur est conservée; il n'y a pas de perte de PA. De plus, l'or étant un des rares actifs à ne pas souffrir de perte de PA en période d'inflation, la demande croit et l'offre d'or physique reste stable. Il en résulte une hausse du prix de l'or plus rapide que l'inflation.

En fin, pourquoi les taux d'intérêts montent au fur et a mesure en période d''inflation?

Parce que les acteurs économiques ne sont pas dupes et exigent un rendement ayant un taux d'intérêt de plus en plus haut pour ne pas avoir de perte de PA. Malheureusement, cette quète est vaine durant une longue période ( les taux de l'épargne courent après la hausse de l'inflation, mais sont toujours en retard), avant d'arriver à une remise à plat du système (par exemple: aux USA, après les années 70 , l'inflation fut finalement sous contrôle grâce à la politique de Volkers au début des années 80).

ET ... Et le meilleur ami de l'or est de retour; l'inflation est mondiale.

AVIS concernant le 100.000 eme visiteur

Afin de fêter la 100.000 ème visite des blogs d'Argentum Aurum Europa, A.A.Europa enverra une pièce en argent de 100 francs belges de 1950 à ce visiteur en guise de "petit souvenir".


Pour ce faire, nous le prions de bien vouloir envoyer un e-mail reprenant son nom et son adresse. L'anonymat de cette personne sera respecté.
Nous lui demandons de bien vouloir donner le titre/thème de la première page visitée lors de cette 100.000 ème visite, afin de vérifier si elle est bien la personne concernée.

Grand Merci et Félicitations à cette Personne.

A.A.Europa vous remercie 100.000 fois (Update 1)

Aujourd'hui, le site a reçu son 100.000 visiteurs depuis sa création en octobre 2006 ou 50.000 visiteurs supplémentaires depuis le 20 janvier 2008. Vous êtes, chaque jour, de plus en plus nombreux à venir lire un ou des articles: 350 visiteurs/jour ou plus de 10.000 visiteurs/mois. Vos visites constituent le meilleur des encouragements à continuer et à développer plus avant le contenu du site.

A.A.Europa vous remercie 100.000 fois.

Continuez à nous aider à faire connaitre ce site/ces blogs, car faire connaitre l'or et les métaux précieux autour de soi est la meilleure façon de générer des nouveaux acheteurs et d'aider à faire monter les cours.

Les blogs ont maintenant un accès généralisé à l'adresse suivante: www.argentum-aurum.blogspot.com

GOLD: la chute du 23 juin 2008

Il est nécessaire de revenir sur la chute du cours de l'or du 23 juin 2008. Après avoir attendu en vain une explication logique à ce plongeon digne de la "Quebrada d'Acapulco", force est de constater qu'il n'y a pas de motif sérieux à cette chute. La faible hausse du dollar n'explique que très partiellement la forte baisse du cours de l'or. Elle-même étant suspecte dans un contexte de hausse du pétrole.

La logique veut qu'une action ponctuelle de grande envergure de la part de la Pluge Protection Team (PPT) ai eu lieu. Evidemment, une attaque subite, de grande envergure et injustifiée ne peut être que le signe de graves difficultés.

De quelles natures sont ses difficultés?
La FED et les autres institutions se gardent bien de le dire, de peur de créer un mouvement de panique dans le secteur lié à ces difficultés. Il ne faut pourtant pas être devin pour comprendre que cette chute spectaculaire de l'or est la partie visible d'une crise financière colossale qui est en train de se jouer dans l'ombre.

Ne vous laissez pas intimiter par cette chute car ce serait lâcher la proie (l'or) pour l'ombre. L'or (physique) est LE refuge.

Risque d'un krach mondial des actions et du credit

** La planète court le risque d'un "krach mondial des actions et du crédit", déclare la Royal Bank of Scotland.

* Une période "très désagréable" pourrait s'annoncer, continue-t-elle. Morgan Stanley avertit aussi qu'un "événement catastrophique" pourrait arriver, causé par la collision entre la politique monétaire dure de l'Europe et celle, souple, des Etats-Unis.

* La hausse de l'inflation partout dans le monde met la Fed sous pression pour augmenter les taux. Une telle augmentation, dans une économie où le chômage grimpe et où les prix des maisons chutent, pourrait être désastreuse.

* D'un autre côté, ne pas augmenter les taux pourrait provoquer un désastre aussi. Cela pourrait provoquer l'effondrement du dollar à mesure que les prix grimpent en flèche.

* Dans les bureaux de la Chronique Agora, notre drapeau d'Alerte au Krach flotte depuis si longtemps qu'il est presque en lambeaux. Nous ne nous donnons même plus la peine de le regarder. Nous savons quoi faire -- garder notre argent en liquidités... en or... au Japon... et, ces derniers temps, dans les marchés émergents.

* Mais le meilleur placement pour votre argent, depuis 12 mois, c'est l'énergie. Les valeurs énergétiques du S&P 500 ont grimpé de 20% environ. Le pire endroit pour investir a été le secteur financier, qui a baissé de 36% environ. L'indice bancaire BKX était à 110 l'an dernier. A présent, il est sous les 65, en baisse de 40% environ.

* La Fed mène une guerre sans pitié contre la déflation... et la perd. Son argent bon marché et son crédit facile ne semblent plus être d'une grande utilité à ses potes sur Wall Street ou à M. Tout-le-Monde partout aux Etats-Unis. Au lieu de cela, l'argent fait grimper les prix à la consommation... et finit entre les mains des exportateurs d'énergie -- la Russie, le Venezuela et les pays du Golfe. Le Financial Times rapport qu'on trouve 15 fois plus de maisons US à vendre qu'on ne trouve d'acheteurs qui en cherchent. Et à présent, il semble que la stimulation très temporaire donnée à l'économie US par les baisses d'impôts soit en train de s'effacer.

* Mais on a rarement ce qu'on attend, de la part des marchés financiers ; on a ce qu'on mérite.

* Et le secteur de la finance obtient ce qu'il mérite. Les grands pontes ont gagné des fortunes en chargeant tout le pays de dettes. Ils encaissent enfin des pertes.

* Cela mérite de faire une petite pause. Stephen Cecchetti, qui écrit dans le Financial Times, affirme que les innovations de Wall Street ces 20 dernières années étaient géniales, dans le sens où elles ont aidé à causer "la Grande Modération". Il fait allusion à la période de croissance constante, avec moins de volatilité. La clé était la titrisation, dit-il. En transformant les prêts en titres adossés au crédit, l'industrie financière ne s'est pas seulement rendu un immense service, elle a également aidé le monde entier, pense-t-il.

* Comment ça ?

* "Non seulement la quantité globale de financement a augmenté, mais ces innovations ont également permis aux emprunteurs à haut risque d'accéder au financement... Il y a clairement le sentiment que l'innovation financière a permis de réduire la relation autrefois directe entre la consommation et le revenu".

* M. Cecchetti, professeur de finance, considère ce crédit supplémentaire comme un triomphe. Nous le voyons comme des ennuis très attrayants. Tout comme une grenade dans une école maternelle, les enfants ne peuvent que jouer avec... jusqu'à ce qu'elle explose.

* En 1985, on ne trouvait que 1 600 milliards de dollars de prêts immobiliers aux Etats-Unis. Et seuls 500 milliards d'entre eux se trouvaient dans des bassins utilisés pour adosser des titres. Vingt ans plus tard, la dette hypothécaire totale frôle les 10 000 milliards de dollars, dont 7 500 milliards sont titrisés.

* A nouveau, le professeur considère cela comme une victoire... mais c'est une victoire bien amère. Les innovations financières de ces 20 dernières années ont poussé les Américains à s'enfoncer profondément dans un territoire dangereux -- augmentant leurs dépenses alors que leurs revenus stagnaient. Cela a "lissé" la croissance dans l'économie mondiale. Les économistes adoraient ça. Mais il n'a pas fallu longtemps avant que le consommateur US ne s'effondre -- blessé par un excès de dette.

* La banque centrale américaine tente de venir à son secours... mais lorsque la cavalerie finit par arriver, elle lui galope littéralement dessus.

* Ce dont l'économie américaine a désespérément besoin, et qu'elle mérite amplement, c'est un ralentissement. Les gens ont trop emprunté... et dépensé trop librement. A présent, ils doivent réduire leur niveau de vie et rembourser leurs dettes. Plus vite ils s'acquitteront de ces corvées, mieux ils se porteront. Bien entendu, ce ne sera pas facile, ni sans douleur -- mais cela leur donnera une base solide pour repartir.

* Pourtant, la Fed fait tout ce qu'elle peut pour éviter un ralentissement. Voilà pourquoi le taux directeur de la Fed est à un rendement réel NEGATIF de 2,2%. Et voilà pourquoi, lorsqu'on met son argent dans un fonds monétaire en dollar, on obtient un rendement de moins de la moitié du taux d'inflation à la consommation. Les taux bas découragent les Américains de faire ce qu'ils devraient faire -- épargner de l'argent plutôt que le dépenser.

* En général, la "phase de regret" du cycle financier a ses propres récompenses. On trouve moins de voitures sur la route... et il est plus simple d'obtenir une table dans un grand restaurant. Et lorsque les gens commencent à réduire leurs dépenses, cela provoque une baisse des prix à la consommation. Mais ça, c'était au bon vieux temps. A présent, l'économie est mondiale, et la Fed US ne peut plus contrôler l'inflation. Les prix ne sont plus fixés par les 300 millions de consommateurs américains... mais par les trois milliards de consommateurs asiatiques.

** Nous avons expliqué tout cela à de nombreuses reprises. Aujourd'hui, nous ajoutons une nuance. Le "découplage" n'est pas un fait ; c'est juste une idée. Les Etats-Unis d'Amérique sont toujours le plus grand consommateur au monde ; à mesure qu'ils ralentissent, cela ne pourra qu'avoir un effet sur les marchés mondiaux. La Chine vend toujours 60% de sa production à des acheteurs étrangers. Et les prix sont toujours fixés à la marge. Attention à la chute du prix du pétrole... et de l'alimentaire.

* Et l'or ? Lui aussi chutera peut-être. Mais le pétrole et la nourriture sont des biens de consommation. Ils répondent aux lois de l'offre et de la demande, ainsi qu'à des déclics monétaires. L'or est, fondamentalement, une forme de monnaie. Il est bien moins sensible aux cycles économiques... et bien plus sensible aux cycles monétaires... que le pétrole ou la nourriture.

* Où que nous soyons dans le cycle des matières premières -- et nous n'en avons aucune idée -- nous sommes probablement bien loin du sommet du cycle de l'or.

William Bonner

(c) Les Publications Agora France, 2002-2008
Nota bene : reproduction partielle ou totale de la présente Chronique STRICTEMENT INTERDITE sans accord écrit de la société éditrice. La Chronique Agora est une lettre électronique quotidienne gratuite distribuée par les services financiers des Publications Agora. Si vous désirez appliquer les conseils et évoqués dans ce texte, n'hésitez pas à vous abonner à l'une de nos lettres.Pour plus d'informations : http://www.publications-agora.fr ou http://www.la-chronique-agora.com

GOLD: un coup matraque sur la tête

En la matière rien n'est jamais prouvée; la chute brutale du cours de l'or hier, avec une chute de plus de 20$ en un quart d'heure est la marque d'une volonté de contenir la hausse de l'or (PPT?).
Dans le contexte excécrable de Wall Street avec le Dow Jones qui plafonne, le pétrole qui continue de flamber et les financières qui n'en finissent pas d'être malade, il a vraisemblablement été nécessaire de soutenir le dollar en vue de la réunion sur les taux de la FED de mercredi. Il n'en fallait pas plus pour donner "un coup de matraque sur la tête" de l'or.

Comme pour le verre de boisson, il est possible de le voir à moitié plein ou à moitié vide.

D'un point de vue pessimiste, le cours de l'or n'a pas été capable de se maintenir au dessus de la droite principale des sommets (ligne verte n°1); le breakout est avorté.

D'un point de vue optimiste, le cours de l'or a fait un breakout plus modeste (ligne verte n°2) et malgré le pullback, il est toujours d'actualité. En cloture, le cours se trouve au point de rencontre de deux petites lignes de supports (lignes fines rouge et verte).

Ces supports sont ténus. Peut-être tiendrons-t-il, ou non ?? Si ce n'était le cas la ligne de support (ligne rouge) devrait faire son travail. Vous verrez alors la mise en place d'un "bas plus haut", vers 865$.

Pour le moment, il n'est pas nécessaire de faire preuve de desespoir face à ce contre temps; le cours de l'or est encore en route vers une ETE inversée (ligne grise), bien que le chemin pour s'y rendre s'allonge .

HUI: chi va piano, va sano, va lontano

Dans l'article précédent du 20 juin 2008, nous avions déclaré que l'HUI trainait des pieds par rapport à l'or. Hier, lundi 23 juin 2008, après le coup de matraque sur la tête de l'or, force est de constater que l'HUI s'est honorablement comporté.

Graphiquement, le cours est au sein de deux triangles ... rien n'est joué. Il faudra pour le cours rapidement trouver une sortie; ce devra être le cas sous les deux semaines.
La prudence reste de mise.

USDindex: en hausse mais ...

L'USDindex est maintenant en hausse lente, mais constante depuis trois mois ... c'est un bel exploit au sein d'un canal ascendant "A".
Le mouvement de hausse du dollar aujourd' hui n'est pas significatif, pourtant l'or a été matraqué. Le cours de l'or n'a pas été capable de garder la tête hors de l'eau et a coulé.

Comme disait Madame Mère (la maman de Napoléon) "pourvu que cela dure" pour le dollar.

L' heure de vérité approche, la bataille s'appelera WA ... (comme dans WAgram ou WAterloo). Dans les deux cas, victoire ou défaite, ce sera une grandiose.

Mercredi, 25 juin 2008 la FED se prononcera sur le niveau du taux directeur.

Vacances

L'été est de retour et la période de détente aussi.

Il est temps de pratiquer des actvités à l'extérieur: rando, vélo, piscine, visites touristiques, festival d'été, barbecues et apéros au frais avec les amis. Le rythme de publication des articles sera en conséquence moindre jusqu'au 25 août 2008 (sauf en cas d'évenement exceptionnel).

Passez de bonnes vacances, bon courage aux autres.

Vive l'or et les beaux jours!

HUI: la prudence reste de mise

Anciennement, durant la première phase de la hausse de l'or (2001 à 2005), le cours de l' indice HUI était un précurseur de la tendance générale de l'or et des mines aurifères. Ce temps est révolu; vous le constatez l'indice HUI n'a pas fait de "breakout" sur la droite reliant les sommets majeurs (longue droite verte).

L'HUI traine des pieds. C'est bien normal si l'on considère les fondamentaux des mines aurifères:

• production en baisse, surtout en Afrique du Sud
• coût d'explotaion en hausse, surtout à cause du pétrole cher
• hausse des taxes et royalties en Tanzanie, Pérou, Afrique du Sud ...
• risque de nationalisation au Venezuela, Equateur, Bolivie, Russie, ...

Tous ces handicaps devront être compensé par une forte hausse du cours de l'or, pour remettre l'indice HUI dans le chemin d'un hausse vigoureuse. Bien évidemment, certaines mines, ne sont pas concernées et tirent très bien leur épingle du jeu; la sélection des mines en portefeuille s'impose plus que jamais.

GOLD: confirmation de la hausse attendue aujourd'hui

Comme promis, voici le graphique du cours de l'or du marché comptant, le "spot".
Là aussi, le breakout semble être au rendez-vous, mais est timide.
Il est pour le moins difficile à voir sur le graphique; la petite barre horizontale noire, accrochée à la barre verticale journalière, représentant la clôture du cours est sur la droite verte.

Le cours s'est-t-il affranchi du canal "A"? Vraisemblablement, oui ... mais ce n'est pas encore certain.

Aujourd'hui, devrait voir la confirmation de ce "breakout". La clôture du cours de l'or ce soir avant le week-end, nous informera clairement. En même temps, si le cours fait "encore un petit effort" l'ETE inversée sera au rendez-vous ... et les espoirs d'aller très haut aussi.

Encore un peu de patience ...

GOLD Forex: c'est le breakout

Le breakout de l'or au marché du Forex est fait depuis quelques heures. Le pullback aussi.

Demain sera, de façon quasi certaine, le début de la hausse. Il ne manque que la confirmation de ce breakout par l'or au marché comptant. ... Le graphique sera en ligne demain matin.

GOLD: encore un petit effort

La hausse du cours de l'or hier est évidemment encourageante, mais ...
Le cours n' a pas encore fait une sortie de son canal baissier "A". Par contre, l'hypothèse du point bas à 850$ développée dans l'article du 13 juin 2008 prend de plus en plus corps et c'est une très bonne nouvelle.

Il faut maintenant que le cours de l'or confirme sa volonté de poursuivre la hausse. Les oscillateurs CT sont bien orientés, mais il y DEUX barrières à franchir (les deux droites vertes); cela pourrait prendre encore un peu de temps ... un semaine ou deux? Peu importe, l'or vaincra car la sortie du triangle (lignes rouge et verte) se fera par le haut en effet la situation économique est mauvaise (crise financière, faiblesse de la bourse, ...).

Attendons de l'or encore un petit effort. Il achevera la dernière épaule de l'ETE inversée (ligne grise); ce sera le départ assuré de la nouvelle vague de hausse.

Immobilier US: déjà trois ans de chute (update 1)

Cet article est la mise à jour d'un article paru il y a près d'un an (29/6/2007)

Le marché de 'immobilier aux USA entre dans sa quatrième année de chute. Le sommet des cours des divers actions des constructeurs américains de maison étaient en juillet 2005. Depuis lors aucune société de construction n'est épargnée; le graphique montre l'évolution de Lennar et de Horton les deux grands ainsi que l'évolution de Toll Brother, le spécialiste du haut de gamme.

Vous le constatez, la situation est très claire, en juin 2007, -45% en moyenne par rapport au sommet de juillet 2005. La situation, un an plus tard est pire: -70% en moyenne.

Les Etats-Unis et la FED craignent avec raison une poursuite de l'inflation; les taux devront encore monter.

Dans un premier temps, la continuation de la hausse des taux mettra beaucoup de ménages américains dans l'impossibilité d'acheter une maison.

Dans un second temps, beaucoup de ménages seront dans l'impossibilité de rembourser leurs emprunts. Ceci sera plus tardif car au départ les ménages essayent de rembourser leurs dettes, mais finissent par succomber sous le poids de l'effort à consentir.

Outre les maisons invendues, le marché immobilier va voir arriver les maisons saisient pour emprunts impayés. Cette chute de l'immobilier aura des répercussions sur la consommation des ménages américains.

• Les maisons servent de garantie aux emprunts.
• Sans garantie, pas de crédit.
• Sans crédit, pas de consommation.
• Sans consommation des ménages ( 75% du PIB des USA) pas de croissance de l'économie américaine
• Sans croissance économique, pas de rentrés fiscales
• Sans rentrés fiscales, plus de dettes gouvernementales (car les besoins de l'état ne diminuent pas)
• Plus de dettes gouvernementales, plus d'emprunts d'état
• Plus d'emprunts d'état entraine la hausse des taux
• et le cycle infernal reprend ... chute de l'immobilier à cause de la hausse des taux.

"Quand le bâtiment va, tout va" et l'inverse est aussi vrai: "quand le bâtiment ne va pas, rien ne va". La chute sera encore longue et sévère;elle se fait de façon cascadante, depuis un mois, une nouvelle phase de chute est entamée.

GOLD: début de la zone d'achat !?

Vous constatez sur le graphique LT du cours de l'or que la situation actuelle est similaire à celle de septembre/octobre 2006. Il reste un gros problème graphique. Le cours de l'or est-il en train d'évoluer dans un canal "A" ou va-t-il maintenant évoluer dans un canal "B"? Répondre à cette question est primordial. Deux cas s'offre à vous:

• si le cours de l'or reste dans le canal "A" la correction entamée depuis le sommet de 1034$ n'est pas encore finie, le point bas sera atteint cet été; le cours ira sous 800$.
• si le cours de l'or suit un nouveau canal "B", la correction entamée à 1034$ est quasi finie. La seconde possibilité, le canal "B", est nettement plus probable; dans ce cas le cours de l'or est maintenant en zone d'achat.

La vision du graphique CT du cours de l'or permet d'avoir de solides espoirs. Les deux oscilateurs CT sont à la veille de se retourner vers le haut. Il y a un magnifique planché à 848$ et un point bas à 846$. Il faut dans cette configuration espérer un second point bas dans la même zone. Un achat à 850$ est idéal, en dessous mieux encore...

L'évolution à terme dépendra surtout de la gestion de la crise financière. En cas de gros coup de semonce, le cours de l'or repartirait franchement à la hausse. Si ce n'est pas le cas, l'été sera calme et le cours de l'or gentillement alanguit dans la zone 850/900$ (le canal "A", retrouverait sa raison d'être).

USDindex: on attend ... la semaine prochaine

L'USDindex progresse gentillement à la hausse depuis près de trois mois, mais rien n'est dit. Seul un passage au dessus de 74.80 signifirait un début de convalescence du dollar.

En attendant, aujourd'hui la consommation us est meilleur que prévue. Du moins si on fait abstraction de l'inflation. Une fausse bonne nouvelle soutient le dollar.

Nous devons aussi attendre les résultats du referendum irlandais et les décisions de la réunion du G8 de ce week-end.

Bref, on attend ... la semaine prochaine pour y voir plus clair. Rien n'est fait pour le dollar et il en va de même pour l'or qui passe son temps à faire du yo-yo.

DOW: Dow Jones, ça va mal, très mal

Rapide bilan de la situation aux USA:

• l'immobilier est sinistré et c'est pas fini
• le marché action coule lentement et est au bord du gouffre (cf graphique ci-dessus)
• le dollar continuera de chuter
• les déficits us se creusent
• l'inflation est bien présente
• les taux vont commencer à remonter
• le marché obligataire est sur le point de couler
• la crise financière redémarre avec force
• les ménages endettés ne consomment plus assez
• le nombre de chomeurs commence à augmenter (variable d'ajustement tardive)
• le mode de vie américain ("american way of life") est remis en cause par le pétrole cher
• l'armée est enlisée en Irak
• il n'y a guère de leadership à la Maison Blanche
  

La récession est là, le krach arrive ... les Etats-Unis se dirige vers la dépression. Ca va mal, très mal, un miracle est attendu, mais vous le savez bien les miracles sont rares.

PS: Ceci ne signifie nullement la fin des USA, mais le besoin pour les USA de se réformer ... ce sera le travail du nouveau président américain. Le candidat Obama a la force de la jeunesse pour faire face à ce défi.

LEH: Lehman Brothers, et si ...

De retour après une soirée chez des amis, voici un petit article tardif.
Lehman Brothers fait partie de ces banques que l'on dit "trop grande pour chuter"!

Et si ... ce n'était pas le cas.
Lehman Brothers, un géant bancaire en faillite?! Du jamais vu depuis la grande crise des années trente (avec peut être comme exception dans une moindre mesure, les faillites de Barings ou de Drexel Brunham Lambert).

A partir de là, un effroyable effet de domino serait possible ... des faillites bancaires en série. Peut-être ce ne sera pas le cas, mais le fait que cela n'est pas encore arrivé n'est nullement une garantie que cela n'arrivera pas. Les sommes en jeu sont tellement grandes que le risque d'explosion de la finance mondiale est à prendre en considération. Essayer de se protéger, est agir en "bon père de famille". Une des façons de le faire est d'avoir de l'or physique.

Qui vivra verra.

Chute des banques et chute de l'or

La crise financière gagne les deux côtés de l'Atlantique. Si de nombreuses banques et institutions financières américaines sont mal menées, les banques européennes ne sont pas en reste. A titre d'exemple, cette vidéo montre les difficultés du groupe Belgo-hollandais Fortis, ... Les problèmes bancaires sont aussi présents en France, Suisse, Allemagne, Angleterre, ... et dans le reste du monde.

Dans ce contexe, vous assistez aujourd'hui à la chute du cours de l'or. Ce mouvement de baisse est totalement à contre courant de la politique qui veut que l'or serve de valeur refuge.

Il y a deux explications à ce mouvement de baisse:

• la force relative du dollar par rapport à l'euro (peut être en anticipation d'un "non" au référendum irlandais concernant le min traité européen)
• l'intervention massive des BCs & Co qui bradent de l'or afin de décourager les clients des banques à quitter celles-ci en faveur de l'or).

Ainsi que vous le savez "il est possibe de tromper tout le monde un certain temps ou certains tout le temps" . Un peu de patience et l'or repartira vers le haut.

La protection / garantie des dépôts bancaires (Redif. du 20/09/07)

Northern Rock Bank

La crise traversée par la banque anglaise Northern Rock montre les limites du système bancaire. Aucune banque n'est à l'abris d'une défaillance, pour ne pas dire d'une faillite.

Heureusement, la plupart des pays développés ont mis en place des mécanismes d'assurance qui remboursent partiellement les déposants en cas de défaillance d'un établissement.

Compte tenu du fait que de plus en plus d'individus ont des comptes dans divers pays, cet article à pour but unique d'indiquer divers liens fournissant un complément d'information et la limite de remboursement.

• Allemagne : 30% des dépôts bancaires


• Belgique : 20.000 €


• Canada : 20.000 $CAD


• France : 70.000 €


• Grande Bretagne : 37.000 £ (90% du dépôt bancaire)


• Luxembourg : 20.000 € (90% du dépôt bancaire)


• Pays-Bas : 20.000 €


• Suisse : 30.000 FS


• USA : 100.000 $

Un document de la Bank for International Settlements (BIS, la banque des banques!) reprend aussi la règlementation générale.

L' existance d'un plafond de remboursement, vous obligera peut-être à prendre des mesures préventives. (cf article du 19 septembre 2007)

ATTENTION: la législation du pays de référence est celle du siège social de la banque et non de sa filiale. Par exemple, en cette matière, la Deutche Bank en France est régie par la loi allemande.

$BKX: Bain de sang pour les financières

Voici l'indice des banques américaines.
Vous le constatez, un premier bain de sang a eu lieu de la mi-décembre à la mi-janvier, avec une chute de -25%. Il en va de même depuis le début mai, le secteur bancaire est à nouveau en chute de -25%.

Depuis vendredi passé, la situation empire; c'est la chute libre!
Où cela va-t-il s'arrêter? L'indice a perdu -44% de sa valeur en 15 mois et cela ne semble pas suffisant.
Vous avez dit crise financière? Ne faut-il pas mieux parler de déroute financière et c'est pas fini.

Dans ces cas là, pas d'hésitation ... aux abris. Ayez de l'or (physique) en réserve car les faillites bancaires arrivent.

Mines d'or et pétrole, il est urgent d'attendre

Hier était une journée exceptionnelle de bourse; des mouvements de grandes amplitudes eurent lieu. Il faut remarquer plusieurs points qui intéressent les "Goldbugs".

• La chute des actions en général, le Dow Jones a perdu plus de 400 points, n'a pas été négative pour les actions aurifères. Si le Dow a chuté de -3,13%, l'indice HUI a augmenté de 2,51%
• Le cours de l'or a augmenté de 2,68% et celui du pétrole de 8,41%.

Il faut surtout retenir que pour le moment l'HUI résiste, mais fait moins bien que l'or. Si vous regardez le graphique du ratio or/pétrole (GOLD/WTIC) la chute est brutale et va a contre sens de la tendance à remonter qui s'était mis en place depuis quelques semaines. Ce ratio est exceptionnellement bas (cf graphique et article du 13 mai 2008) , mais les records sont fait pour être battu.

Le changement de tendance et un retour à la hausse aura-t-il lieu vers un ratio de 6 ? Graphiquement c'est probable; dans la réalité nous n'en savons rien.

Le cours du pétrole est-il reparti à la hausse vers 150$ ou plus ou le pétrole finira-t-il par redescendre d'après le principe que "la hausse, tue la hausse"? Ou encore le pétrole "hors de prix" est-il en place pour durer? Le marché, vous fournira une réponse ...

En attendant, il est urgent d'attendre pour faire l'achat de mines, car l'exploitation d'une mine est vorace en énergie. La hausse du pétrole va faire exploser les coûts de production et chuter les bénéfices.

Aussi longtemps que le pétrole monte beaucoup plus vite que l'or, il faut privilégier l'or (physique) aux mines d'or.

La Banque Centrale Européenne, les taux et l'or

La Banque Centrale Européenne a maintenu le taux directeur à 4%. Cette politique de taux s'explique par le fait que l'inflation, surtout ressentie dans les produits pétroliers et l'alimentation, est officiellement à un niveau record depuis la création de l'euro en 1999, à 3,3% en zone euro et 3,6% dans l'Union Européenne.

Dans le cadre, d'une politique monétaire axée autour de la lutte contre l'inflation, il n'y avait guère de place pour une réduction.
Au cours de l'année, si l'inflation des prix se calme, il sera sans doute possible de procéder à une baisse de taux afin d'un peu relancer la consommation et les investissements et ainsi soulager l'économie.
L'avenir montrera si l'inflation en zone euro reviendra à des niveaux plus acceptable permettant une baisse des taux. Pour le moment, ceci n'est qu'une hypothèse qui ne sera pas forcement vérifié. Certains tablent sur une récession ou une baisse de la demande (principalement pétrolière) ayant pour effet un ralentissement de la hausse des prix. Ceci est un voeux pieux, la demande pour les produits de base (principalement alimentaires et pétrole) reste liée à la croissance d'une population de consommateurs ayant un réel pouvoir d'achat (nouvelles classes moyennes chinoise, indienne, russe, ...).

Jean Paul Trichet ne se fait plus d'illusion; il est maintenant question d'une petite hausse du taux directeur européen en juillet.

Tout ceci prouve bien une chose: l'inflation est là pour durer, l'inflation est en Europe et dans le reste du monde.

Nous entrerons lors de la première hausse des taux dans le dernier mouvement de la valse à quatre temps des taux. Dans cette phase finale, les taux remontent en essayant de contrer l'inflation qui augmente de plus en plus rapidement.

La première hausse des taux marquera le début de la fin. A la fin de cette phase, se trouvera le sommet ultime du cours de l'or, coincidant avec le sommet d'inflation et le record des taux. Ce sommet pourrait être atteint plus ou moins rapidement et doit être vu entre 2010 et 2012. Puis viendra, l'heure de la baisse ...

Dollar fort et taux faibles, IMPOSSIBLE

Ben Bernanke vient finalement de reconnaitre que "la faiblesse du dollar était un facteur pouvant accélérer l'inflation aux USA". Il faut comprendre que la FED n'est plus pour une politique (secrète) du dollar faible car l'inflation fait des ravages.

La FED désire un dollar fort. Pour ce faire, les belles paroles du Doc. Bernanke ne feront de l'effet qu'un instant; il faut quelquechose de plus substantiel. Ce "quelquechose" s'appelle une rémunération décente du capital placé aux USA.

Faire remonter le dollar signifie acheter des dollars et vendre des devises étrangères. Ces dollars achetés devront être investi ... mais dans quoi ??? Il ne reste guère de placements rentables aux USA. Le gros des placements se fait sur les marchés obligataires. Qui voudrait investir en dollar quand l'on voit que les taux d'intérêt réels sont négatifs (cf graphique)? Bien peu de monde est assez stupide pour le faire ...

Alors, en présence de taux réels négatifs, il ne peut y avoir qu'un dollar faible et de l'or fort sauf, comme hier, lorsque le marché écoute, sans réfléchir, les belles paroles de Ben Bernanke!

GLD/GDX: or ou actions aurifères

L'étude du rapport GLD/GDX est très instructif.

Jusqu'en avril 2006, il était préférable être investi en actions aurifères, représentées ici par GDX, plutôt qu'en or, représenté ici par l'ETF GLD.
Après avril 2006 et surtout depuis octobre 2007, l'or (GLD) était un meilleur placement que les actions aurifères (GDX).
Cette situation est logique, car les mines ont énormément souffert d'une hausse des coûts, surtout du pétrole et d'une baisse du niveau de production.

Dès lors, le retour à un investissement sur les mines ne peut se concevoir que dans le cadre d'un retour à la profitabilité de ces mines.
Afin d'avoir cette profitabilité, il faut divers facteurs:

• un pétrole meilleur marché
• un cours de l'or en hausse
• une production aurifère stable (Par exemple, il faut écarter les mines ayant des problèmes d'approvisionnement en énergie qui freine la production, comme c'est le cas pour les sud-africaines)
• une zone géo-politique amicale pour les mines où les risques de nationalisation, arrêt pour motif écologique, taxes exceptionnelles, ... ne sont pas des risques permanants.

Les deux premiers facteurs seront identifiés grâce au ratio GOLD/WTIC qui devrait se retourner prochainement (cf article du 13 mai 2008). Les deux facteurs suivant nécessitent de votre part une stricte sélection des mines. S'il est vrai que quand le cours de l'or monte les cours des mines montent également, il faut aussi prendre en compte que toutes les mines ne montent pas avec la même intensité.

Le ratio GLD/GDX représenté ici sera suivi avec intérêt dans les semaines à venir car le retournement de tendance n'est peut être pas loin. Dans ce cas, il faudra faire un arbitrage de l'or (physique) vers les mines d'or.

Graphiquement, un abandon du canal CT "B" par une sortie par le bas et un retour vers la partie basse du canal MT "A" est possible ... le marché, vous guidera! ... A suivre.

C'est encore l'immobilier, idiot !

Comme vous le voyez les prix de l'immobilier sont en chute libre. Ce graphique montre que le pourcentage de baisse des prix de l'immobilier résidentiel américain bat ses records; c'est pire qu'en 1929 d'après ce graphique et les allégations du mensuel "the economist".

Il ne faut pas être professeur d'économie dans une grande université américaine pour comprendre que la crise immobilière est loin d'être finie.

Cette aggravation de la crise immobilière aura des répercussions sur l'ensemble de l'économie en cas de hausse ou de baisse des taux par la FED:

• Si la FED parvient encore à baissé le taux directeur, l'inflation augmente, le dollar plonge et l'or monte. (Cette hypothèse est peu probable car la dette américaine doit être financée).
• Si la FED hausse, malgré la crise immobilière, le taux directeur monte et entraine la hausse des taux des emprunts (hypothécaires, crédit à la consommation), la consommation des ménages chute et la récession s'accroit. Le dollar, les actions et les obligations vacillent et l'or explosent à la hausse.

Avec l'aggravation de la crise immobilière, l'or est gagnant dans les deux cas.

Les phrases de Bill Clinton en 1992 "It's economy, dummy" et de Bush en 2003 "It's still economy, dummy" peuvent être paraphrasées:
"It's still real estate, dummy" - "C'est encore l'immobilier, idiot"

USDindex: confiance dans le système? (2/2)

Suivre le cours de l'USDindex et/ou le cours de l'or constitue une manière de juger de l'état de santé de l'économie américaine et dans une moindre mesure du système capitaliste en général.

Nous vous prions de regarder encore et encore l'USDindex car l'USDindex a une corrélation inversée exceptionnelle de -0,96 vis-à-vis de l'or.
Ainsi que vous le remarquez sur le graphique ci-dessus, l'USDindex est en hausse depuis plus de deux mois et suit un canal haussier "A".
A CT, peut-on parler d'un mieux? Il est préférable dire que le dollar va moins mal. Le passage au dessus de 74,80 serait un premier signe positif, une convalescence peut être envisagée à partir de 78. Le chemin parait bien ardu.

Vraisemblablement, comme le cours se situe dans un triangle (lignes verte et rouge), il y aura d'ici quelques semaines une sortie par le haut ou le bas.A notre avis, ce sera par le bas ... car la crise financière américaine couve, il ne faudrait pas beaucoup pour que le feu destructeur reprenne.

Actuellement, il ne peut être question de confiance dans le système financier; la crise continue. Au premier incident bancaire/financier majeur le dollar piquera du nez ... et l'or s'envolera

USDindex: confiance dans le systeme? (1/2)

Comme d'habitude, nous aimons regarder le comportement du dollar afin d'essayer de déterminer le conportement à venir de l'or. Nous vous rappelons que cette façon de faire n'est pas une "lubie" mais est lié au fait que l'USDindex et le cours de l'or ont une corrélation inverse qui se vérifie dans 96% du temps. La corrélation entre les deux est de -0.96 ce qui est vraiement exceptionnel.
Ceci ne veut pas dire, que cette relation est unique, de nombreux autres facteurs doivent être pris en compte dans l'évolution du cours de l'or, mais la relation USDindex /cours de l'or est emblématique.

Cette relation est emblématique pour une raison très simple, le dollar peut être considéré comme un titre de propriété sur USA Inc. Avoir des dollars signifie faire confiance aux Etats-Unis, à Wall Street avec ses actions, à l'état américain avec ses obligations et au système financier américain avec ses banques. Inversément, avoir de l'or signifie ne pas avoir confiance dans le système économique américain et par extension dans le système capitaliste actuel.

Ne pas avoir confiance dans le système capitaliste actuel, ne signifie pas pour autant le rejet de celui-ci. Non, ces blogs ne sont ni un repaire d'idées communistes ou gauchistes, ni le lieu d'un anti-américanisme.

Nous constatons une maladie du système (récession économique, crise financière, manque de matières premières, excès de liquidité, ...) et un besoin de mesures ou de "laissez-faire" succeptibles de gérir le malade ... afin qu'il trouve le chemin de la convalescence.

Nous constatons aussi et surtout, que ceux qui sont en charge de notre monnaie, aussi bien le dollar, que l'euro ou les autres devises et ceux qui sont en charge de nos économies, abusent et nous abusent.
Les banques centrales abusent des pouvoirs reçus des citoyens et les banques abusent de l'épargne confiées par leurs clients. Ces abus de confiance à répétition, détournent les citoyens de la monnaie fiduciaire (les billets et les autres formes de liquidités) et crée les conditions pour le grand retour de l'or comme alternative à la monnaie fiduciaire.

N'ayons pas peur des mots: l'or en temps que monnaie fait son retour et ceci restera d'actualité aussi longtemps que la confiance dans le système n'est pas rétablie.